Francia recibió el viernes por la noche una buena noticia inesperada. La agencia de calificación Moody’s decidió no rebajar la nota crediticia del país, pese al fuerte repunte de la rentabilidad de la deuda pública francesa y a la persistente inestabilidad política.
La decisión da cierto respiro al Gobierno del presidente Emmanuel Macron. Sin embargo, la elevada deuda pública sigue generando una gran preocupación y Moody’s advierte de que los problemas financieros están lejos de resolverse.
Moody’s mantiene la nota crediticia de Francia
Moody’s mantiene la calificación crediticia de Francia en Aa3, al mismo nivel que el Reino Unido. Esta nota refleja la solvencia de un país como deudor. Cuanto más baja es, mayor es el riesgo que perciben los inversores y más pueden subir los intereses que debe pagar.
La decisión supone un alivio para Francia, cuya situación financiera se ha deteriorado aún más en los últimos meses. Según Moody’s, el crecimiento económico no cumple las expectativas, el déficit público aumenta y la rentabilidad de la deuda soberana ha subido más rápido de lo previsto.
A la agencia también le preocupan las multitudinarias protestas contra el elevado coste de la vida, que dificultan los esfuerzos del Gobierno para recortar el gasto y reducir la deuda pública.
Pese a estos problemas, Moody’s no ve por ahora motivos suficientes para rebajar la calificación. No obstante, mantiene la perspectiva negativa, lo que deja abierta la posibilidad de una rebaja más adelante.
La decisión llega tras una semana especialmente convulsa en el mercado de deuda francés. El jueves, la rentabilidad del bono francés a diez años subió hasta el 5,14%, su nivel más alto desde 2002.
El diferencial de rentabilidad con Alemania, conocido como prima de riesgo, también aumentó hasta los 1,78 puntos porcentuales. Es su nivel más alto desde la crisis de deuda europea de 2011. A principios de septiembre, la diferencia era de apenas 0,85 puntos.
La deuda pública sigue siendo un gran problema para Francia
Que Francia haya evitado una rebaja de su nota apenas cambia los problemas de fondo.
Se prevé que el déficit público aumente este año hasta el 5,4% del PIB. Esto significa que el Estado francés gasta mucho más de lo que recauda por impuestos y otros ingresos.
Como referencia, la Unión Europea fija, con carácter general, un límite del 3% del PIB para el déficit público.
El primer ministro, Sébastien Lecornu, quiere reducir el déficit al 5% el próximo año. Para ello, su Gobierno ha presentado unos presupuestos con menos gasto y mayores ingresos fiscales.
Sin embargo, es poco probable que esos planes salgan adelante sin dificultades. Lecornu carece de mayoría parlamentaria y se enfrenta a una fuerte oposición política.
Además, la Asamblea Nacional francesa rechazó el viernes el apartado de ingresos de los presupuestos de la Seguridad Social para 2027. El proyecto de ley original pasa ahora al Senado. La próxima semana, el Parlamento continuará la tramitación de los presupuestos generales.
Por ahora, Moody’s prevé que finalmente se aprueben unos presupuestos que reduzcan el déficit. Para lograrlo, el Gobierno podría tener que recurrir a un mecanismo que permita aprobarlos sin una votación parlamentaria ordinaria.
Mientras tanto, el clima político es cada vez más tenso. El pasado fin de semana, más de medio millón de personas salieron a la calle para protestar contra el elevado coste de la vida. En varias ciudades se produjeron disturbios, con saqueos de comercios y ataques a edificios públicos.
Las autoridades francesas también contemplan la posibilidad de nuevos disturbios este fin de semana.
Francia gana un respiro, pero persiste la advertencia
El Gobierno francés recibió con alivio la decisión de Moody’s. El ministro de Finanzas, Roland Lescure, considera que la agencia respalda así la economía francesa y los planes presupuestarios del Ejecutivo.
Lescure sostiene que sigue siendo necesario reducir el déficit público al 5% el próximo año y subraya que, para ello, el Parlamento debe aprobar unos presupuestos responsables.
La calificación que Moody’s otorga a Francia es más favorable que la de otras dos grandes agencias. S&P Global Ratings y Fitch Ratings ya rebajaron la nota del país durante las dificultades presupuestarias de 2025. Ambas mantienen actualmente una calificación inferior a la de Moody’s.
La próxima revisión importante está prevista para el 27 de noviembre, cuando S&P volverá a evaluar la solvencia de Francia.
Para los inversores, será clave que el Gobierno francés logre sacar adelante los presupuestos en el Parlamento. Mientras persista la división política y los intereses sigan elevados, la presión sobre la deuda pública francesa podría volver a aumentar.
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