ウォール街モーニングレポート：国連総会の駆け引き、米中協議、AI産業ウィークが市場を揺さぶる！日韓休場で流動性が変動、「AI株の神様」が再び動き出す？

毎週月曜から金曜の午前中、マクロ、米国株、AI、貴金属、原油などの方向に焦点を当て、データで市場を振り返り、トレンドで先手を打つ。PANewsがお届けする。

国連総会前夜は緊迫感が漂い、短期債の洪水が到来

先週最後の取引日、米国株は高金利と約7兆ドルの「トリプルウィッチング」デリバティブ満期に挟まれながら辛うじて持ちこたえた。ダウは0.18%安、週間では1.69%安。ナスダックは0.39%高、週間では0.72%高。S&P500は0.17%高、週間では0.08%安。

イランのアラグチ外相は第81回国連総会に出席するためニューヨークへ出発し、途中ドーハに立ち寄って協議を行う。カタール外務省は明確に、複数の米国当局者がイランとの合意成立と紛争終結を望んでおり、カタールは溝を埋める努力をしていると表明した。トランプ氏はイラン問題について「決断の段階」にあるとし、今後「非常に重大なこと」が起こる可能性があると述べ、イランのペゼシュキアン大統領との接触にも前向きな姿勢を示した。

フーシ派が攻撃をリヤドとヤンブーのアラムコ施設に拡大した後、米国とイランは再び強気の応酬を繰り広げた。米軍当局者はフーシ派に対して「攻勢的な攻撃」は行わず、情報支援のみを提供すると明言した。ホルムズ海峡は依然として正常化しておらず、カタールのエネルギー相は米財務長官ベッセントの「2年後に海峡は戦略的価値を失う」との判断を直接否定し、LNGとコモディティ輸送はパイプラインで完全に代替できないと強調した。原油価格は大幅に下落し、WTIは93ドル付近まで下がり、ブレント原油は98ドルを割り込んだが、ディーゼル価格は1ガロン6.5ドル付近と史上最高値を更新し続けている。

米中経済貿易協議はニューヨークで正式に開始され、何立峰国務院副総理が代表団を率いて米財務長官ベッセント、通商代表グリアと率直かつ踏み込んだ意見交換を行い、人工知能問題についても対話を行った。双方は首脳間の共通認識を指針とし、これまでの共通認識の実行と二国間の貿易・投資に焦点を当てた。このウィンドウは国連総会と重なり、今週最大の非日程型変数となっている。

FRBは先週、2023年以来初めて25ベーシスポイントの利上げを行い3.75%〜4.00%とした後、タカ派発言が相次いでいる。ミネアポリス連銀のカシュカリ総裁は日曜日、インフレが経済の複数分野、特にサービス業に拡散しており、エネルギーと食品を除いても依然として高すぎると強調した。カンザスシティ連銀のシュミット総裁も利上げを支持し、インフレ問題は原油価格だけにとどまらないと述べた。CMEのデータでは10月の追加利上げ確率が55%超に上昇し、ゴールドマン・サックスとバンク・オブ・アメリカはいずれも予想を10月の再利上げに修正した。ゴールドマンのストラテジストは、市場が約4回の累計利上げを織り込んでいるのは「明らかに過大」で、実際には2回の方が現実的だとし、原油価格が実質的に下落すれば「全資産上昇」のウィンドウが開かれるとみている。

ウォール街の銀行は一斉に、今後1年間の米国短期国債の純発行規模が1兆ドルに迫るか超えると予想している。バンク・オブ・アメリカは1.07兆ドル、JPモルガンは1.09兆ドル、ゴールドマンは9610億ドルと見込む。未償還の短期債比率は24.3%から24.9%に上昇し、パンデミック時の高水準に近づき、公式が推奨する約20%を大きく上回る。バンク・オブ・アメリカの金利戦略責任者マーク・カバナ氏は、大規模な短期債発行により利払い費が「より大きく、より変動的になる」と警告した。責任ある連邦予算委員会の委員長は、借り換えリスクが急激に高まっていると直接指摘した。一方、10年物米国債利回りは金曜日に5%の大台に達し、2年物は約4.76%と長年の高水準に上昇、世界のソブリン債平均利回りも2002年以来の最高水準となる5%に達した。ベッセント氏は長期債の買い戻しを拡大して長端を押し下げようとする一方、記録的な資金調達需要を満たすために短期債に依存しており、政策の整合性に市場から疑問の声が上がっている。

注目すべきは、日本株は今週月曜から3連休、A株は中秋節のため25日に休場、韓国株も中秋節のため24日から25日まで2連休となり、アジアの流動性が段階的に縮小することだ。

半導体株が9600万ドルのオプション買いで急騰、ナスダック100の大型リバランスが発効

先週金曜日、半導体株が力強く上昇を主導し、フィラデルフィア半導体指数は約2.8%上昇、メモリと光通信セクターの動きが最も顕著だった。市場では約9600万ドルの短期コールオプションがサンディスク、マイクロン、インテル、マーベルに集中流入したと伝わる。CNBCの司会者ジム・クレイマー氏はこれについて「レオポルドが戻ってきた」とコメントし、AIヘッジファンド「Situational Awareness」の創業者アッシェンブレナー氏がポジションを再構築している可能性を示唆した。野村のチャーリー・マケリゴット氏は、株価とオプション価格が同時に上昇していることは、取引がますます混み合っている可能性も意味すると注意を促した。

UBSが発表した最新の試算レポートは市場心理をさらに押し上げた。レポートは、世界のAI設備投資は2026年に1兆ドル近く、2027年には約1.4兆ドルに上昇し、その増加分の約9割はメモリコストの大幅上昇によるもので、メモリの比率は14%から64%に急上昇すると指摘した。UBSはAI支出サイクルがまだ初期段階にあるとみて、アマゾン、テキサス・インスツルメンツ、パランティアなどを最優先銘柄に挙げた。

ジェンスン・フアン氏は再びAI終末論を否定し、2030年までに世界を破壊する確率はゼロだとし、減速ではなく加速すべきだと述べ、同時に安全のボトムラインを強調した。トランプ氏は「人工知能部隊」の創設と総責任者の任命を発表し、AIが米国GDPの25%を占める可能性があるとし、産業発展を妨げる行為は決して容認しないと述べた。さらに、ナスダック100の四半期リバランスが月曜日の寄り付き前に発効し、SpaceXのウェイトは約1.28%から2.82%へ大幅に引き上げられる。同指数を追跡するパッシブ資金（規模4800億ドル超のQQQを含む）は買い増しを迫られ、時価総額とウェイトの不均衡をさらに縮小させる可能性がある。

具体的なプロジェクトの動きと株価変動：

• サンディスク10.99%高、マイクロン3.92%高：約4100万ドルの権利行使価格1600のコールオプションの集中買いとS&P100指数への採用の好材料に支えられ、株価は段階的な大商いを記録した。メモリ半導体が一斉に上昇し、ラウンドヒル・メモリETF（DRAM）は3.17%高、マイクロン・テクノロジーは3.92%高、シーゲイトは6.93%高、ウエスタンデジタルは4.13%高、SKハイニックスは2.46%高となった。
• ラムリサーチとアプライド・マテリアルズはいずれも約7%高：ウェハ製造装置とメモリ増産需要が共鳴し、JPモルガンはASIC/XPUと先端メモリの受注可視性が2027年まで延びたと予想した。半導体装置とファウンドリが上昇：ARMは4.04%高、ASMLは3.08%高、AMDは2.70%高（同社は顧客にAIおよびコンシューマー向けGPUチップの価格を10%引き上げると通知済み）、TSMCは1%超上昇、インテルは0.18%安。
• SpaceXは1.36%安：指数増配の期待も下落を止められず、ウェイトは1.28%から2.82%へ倍増し、規模4820億ドルのQQQパッシブ資金の強制的なリバランスを招く。マスク氏はメンフィスに自ら赴き、キャンピングカーに泊まり込んでxAIの旗艦スーパーコンピューター「Colossus」のインフラ建設を現場指揮した。
• Strategyは16.39%高：ビットコインが5.9%上昇し約8.1万ドルに戻ったことで、保有コイン企業の株価弾力性が拡大した。関連セクター：MARAは約14%高、コインベースは約12%高、ロビンフッドは9%超上昇。
• アリババは4.33%高：経済貿易協議とApsara Conference（雲栖大会）への期待が支えとなった。関連セクター：拼多多（ピンドゥオドゥオ）は1.51%高、京東（JDドットコム）は1.05%高、ナスダック・ゴールデン・ドラゴン中国指数は0.76%高。
• ネットフリックスは4.67%安、ゼノン・ファーマシューティカルズは30.7%安：ウェルズ・ファーゴが視聴者数の懸念からネットフリックスの格付けを引き下げ、目標株価を80ドルから57ドルに引き下げた。ゼノンは臨床副作用のため関連研究の募集を一時停止した。関連セクター：ディズニーは2%超下落、バイオテックETFは1.21%安。
• Mag 7：エヌビディア1.34%高、アマゾン1.00%高、グーグル0.64%高。AIインフラとクラウド需要への期待が支えとなった。アップル0.26%安、テスラ0.53%安、マイクロソフト0.80%安、メタ2.43%安。
• 夜間取引の焦点：アクセンチュアは7%超上昇。アンソロピックと提携してAIモデルの独立安全評価を行うためで、アンソロピックの年間収益は1000億ドルを目指し、早ければ11月に上場する可能性がある。グリーンランド関連株が一斉に急騰し、グリーンランド・エナジーは夜間取引で100%超急騰、グリーンランド・マインズは58%高、クリティカル・メタルズは一時40%高となった。主因はトランプ氏がデンマークおよびグリーンランドと安全保障協定を結んだと発表したことで、米国のプレゼンス拡大が資源プロジェクト支援につながると市場が期待したため。WBDとPSKYはともに5%超上昇。両社の合併案が和解交渉の後期段階に入ったと報じられた。半導体株は大半が上昇し、インテル、アームは3%超上昇した。

今後注目すべきポイント：

9月21日（月）

• **日本市場は21日から23日まで休場：**アジア時間帯の流動性が低下し、円介入への期待と重なり、為替とクロスマーケットのヘッジ変動が拡大する可能性がある。
• **9月19日から9月23日まで米中経済貿易協議：**双方はすでに貿易投資および人工知能問題について意見交換を開始しており、今後は関税、技術規制、投資参入について具体的な取り決めが出るか注目される。実質的な進展は中国関連株とテクノロジーサプライチェーンを押し上げる可能性があるが、前向きな表明のみでは持続的な上昇を支えにくい。
• **16:00 ナスダック100、S&P指数の四半期調整が発効：**SpaceXのウェイトは1.28%から2.82%に上昇。S&P100にはパロアルトネットワークス、アリスタネットワークス、サンディスク、デルが採用され、S&P500にはブルーム・エナジー、イルミナが採用される。パッシブのリバランスと事前に仕込んだ資金の利食いに注目。ウェイト増加が発効後の上昇を必ずしも意味しない。
• AICC人工知能コンピューティング大会、上海AIアプリケーションエコシステム大会：前者はエージェント時代の計算基盤に焦点を当て、後者は21〜22日に企業エージェントの実装を議論する。サーバー、光モジュール、液冷、企業向けソフトウェアが実際の受注を得られるかどうかが、製品展示よりも重要だ。
• **トランプ氏のニューヨーク共和党資金調達スピーチ：**関税、AI、財政、エネルギー政策に関する発言に注目。特に非公式な演説による突発的な取引機会とリスクに警戒が必要だ。
• ノボノルディスク投資家デー：新薬開発、M&A、減量薬への依存を減らす計画に注目。イーライリリーとの競争に対応できるかが、同社の成長期待と減量薬セクター全体に影響する。

9月22日（火）

• **国連総会の一般討論が開幕、トランプ氏が演説予定：**米国とイランが接触するか、交渉を再開できるかが、原油、金、安全資産に直接影響する。交渉のニュースはリスクプレミアムを押し下げる可能性があるが、供給回復には通航と停戦措置の実行が必要だ。
• **トランプ氏がペルシャ湾岸諸国の代表と会談予定：**サウジアラビア、UAE、カタール、バーレーン、クウェート、オマーンが参加する会談に注目。焦点はエネルギー施設の安全とホルムズ海峡、マンデブ海峡の輸送確保だ。
• **トランプ氏とゼレンスキー氏、高市早苗氏の会談予定：**ロシア・ウクライナ会談では、相互にエネルギー施設への攻撃を停止できるかが焦点で、ディーゼル供給と原油価格に影響する。日米会談では貿易、安全保障、産業協力に注目。具体的な時間は最終確認待ちだ。
• **ドラッケンミラー氏の韓国視察予定：**サムスン、SKハイニックス、斗山（ドゥサン）との交流が投資の取り決めにつながるか注目。資金が実際に動けば、メモリ、電力設備、韓国AIサプライチェーンのバリュエーションを強化する可能性がある。
• **アリババApsara Conference（雲栖大会）22〜24日開催：**モデル、Agent、Agentic Cloud、「5層フルスタック」の発表に注目。技術パラメータだけでなく、価格設定、顧客採用、収益転換を重点的に見るべきだ。
• **GMIFグローバルメモリ産業イノベーションサミット22〜23日開催：**HBM、DRAM、NANDの需給と増産計画に注目。値上げと長期受注が確認されればメモリセクターは引き続き恩恵を受ける可能性があるが、増産が速すぎれば将来の供給圧力が高まる。
• **アップルの新型Mac mini、Mac Studioが正式発売：**新製品の納品、在庫、上位モデルの需要に注目し、AI機能が買い替えを促し、チップ、メモリ、完成品サプライチェーンを押し上げるか判断する。
• **SpaceXスターシップ第14回試験飛行が予定：**資料によると任務は初の軌道投入の試みを含み、具体的なウィンドウと目標は同社の確認が必要。試験飛行の進展は商業宇宙と衛星通信のセンチメントに影響する可能性がある。
• 690億ドルの2年物米国債入札：応募需要と落札利回りに注目。引き受けが弱ければ短端金利を押し上げ、テクノロジー株のバリュエーションを圧迫する可能性がある。

9月23日（水）

• **イランのペゼシュキアン大統領が国連総会で演説予定：**交渉条件、停戦保証、海峡開放の取り決めに注目し、外交ウィンドウに実行基盤があるか判断する。
• **Meta Connect 23〜24日開催：**スマートグラス、XRデバイス、AI機能に注目。価格、出荷計画、サービス収入を重点的に見て、コンシューマーエレクトロニクスと端末側AIの期待に影響する。
• **クアルコムSnapdragonサミット（北京時間23〜25日）開催：**2ナノメートルのSnapdragon新製品、消費電力改善、顧客導入に注目。噂されている性能、消費電力、初搭載機種はいずれも正式発表による検証が必要だ。
• **700億ドルの5年物米国債入札：**将来の金利経路に対する市場の判断を検証する。需要が強ければ、連続供給による債券市場への圧力を和らげる可能性がある。

9月24日（木）

• **韓国株式市場は24〜25日休場：**メモリセクターに重大なニュースが出た場合、価格反応は他の市場により多く現れる可能性があり、再開後に追随高・追随安のリスクがある。
• **440億ドルの7年物米国債入札：**連続入札の最後の重要なテスト。市場が供給を吸収するためにより高い利回りを必要とするか注目する。
• **国内石油製品価格調整ウィンドウ：**国際エネルギー価格上昇の国内輸送、物流、製造コストへの波及に注目する。

9月25日（金）

• **A株は中秋節で休場：**連休前の取引縮小と海外ニュースの蓄積により、再開後のギャップリスクが高まる可能性がある。