스테이블코인, 시나리오 분업 시대 진입: 동아시아, 스테이블코인 저축 대세... 테더, 신성장 시장에 베팅

저자: Nancy, PANews

규제 준수 시대에 스테이블코인은 정체성의 변혁을 겪고 있으며 경쟁 구도도 재편되고 있다. USDC는 규제 준수 이점과 기관 수요 증가를 바탕으로 영향력을 확대하고 있으며, USDT는 글로벌 결제 네트워크를 기반으로 새로운 성장 공간을 모색하고 있다. 양측은 차별화된 발전 경로로 나아가고 있다.

한편, OUSD로 대표되는 새로운 플레이어들은 제휴 유통 모델을 통해 시장에 진입하여 전통적인 스테이블코인 발행사의 성장 논리와 수익 모델에 도전하고 있으며, 스테이블코인 구도는 새로운 경쟁 재편을 맞이할 가능성이 있다.

더 이상 단순한 암호화 도구가 아닌, 스테이블코인은 새로운 글로벌 자산으로 부상 중

7월 8일, 바이낸스 리서치는 스테이블코인 산업 보고서를 발표하여 시장의 주목을 받았다. 보고서는 대량의 데이터 분석을 통해 스테이블코인이 암호화폐 거래 도구에서 글로벌 금융 인프라로 전환되는 주요 트렌드를 체계적으로 정리했으며, 스테이블코인이 주류 금융 시스템에 빠르게 진입하고 있음을 보여주었다.

보고서는 점점 더 많은 사용자들이 스테이블코인을 장기 자산 배분 도구로 활용하기 시작했다고 밝혔다. 바이낸스 사용자 중 약 30%가 자산의 절반 이상을 스테이블코인에 배분하고 있으며, 2020년에는 이 비율이 4%에 불과했다. 신흥 시장에서 스테이블코인은 자국 통화 가치 하락, 자본 통제, 달러 획득의 어려움 등에 대응하기 위한 대체 저축 수단으로 부상하고 있다.

이러한 추세는 고인플레이션 경제권에서 특히 두드러진다. 보고서에 따르면 극심한 인플레이션을 겪는 경제권에서 사용자들이 스테이블코인으로 환전할 때 지불하는 프리미엄이 최고 62%에 달했다. 이러한 높은 프리미엄은 거래 편의성에 대한 수요가 아니라, 사용자가 달러 표시 자산을 획득하고 구매력을 보호하기 위해 지불하는 비용이다.

한편, 스테이블코인 생태계는 가치 저장에서 더 나아가 수익 자산으로 전환되고 있다. 전통 은행 저축과 비교할 때, 온체인 달러 수익 상품은 전 세계 사용자가 달러 수익 자산에 접근하는 문턱을 낮추고 있다. 보고서 데이터에 따르면 온체인 달러 수익률은 약 2%~4%이며, 토큰화된 미국 국채 상품의 수익률은 전통 시장 수준에 근접하여 스테이블코인 보유자에게 새로운 자산 증식 방식을 제공하고 있다.

스테이블코인의 적용 범위도 암호화폐 영역을 넘어 전통 금융과 블록체인 세계를 연결하는 중요한 결제 레이어로 자리 잡고 있다. 보고서는 전통 금융 자산에 연동된 무기한 계약 거래량이 빠르게 증가하고 있으며, 2026년 첫 5개월 동안 TradFi 무기한 계약 누적 거래량이 1.1조 달러를 돌파하여 전체 무기한 계약 거래량의 약 11%를 차지했다고 밝혔다. 주식, 국채, 외환 등 전통 자산도 스테이블코인 인프라를 통해 온체인 시스템에 편입되고 있으며, 이는 금융 시장을 24시간 글로벌화 방향으로 이끌고 있다. 스테이블코인은 단순한 암호화폐 유동성 도구에서 전통 금융 자산의 온체인화를 위한 중요한 진입로로 변모하고 있다.

동시에 스테이블코인은 금융 거래 장면에서 일상 결제 영역으로 진입하고 있다. 바이낸스 페이 데이터에 따르면, 가맹점 결제 금액 중간값이 2025년 10달러에서 2026년 18달러로 증가했으며, 스테이블코인 결제는 초기 소액 암호화폐 소비에서 더 넓은 상업적 용도로 확장되고 있다.

지역 시장도 각기 다른 도입 경로를 보이고 있다. 라틴 아메리카 지역에서는 스테이블코인 송금 수요 증가가 특히 두드러지며, 사용자 비중이 2025년 17%에서 38%로 상승했다. 스테이블코인은 크로스보더 결제 및 송금 시스템의 주요 대안으로 부상하고 있다. 동아시아 및 태평양 지역은 스테이블코인 저축 분야에서 선두를 차지하고 있으며, 바이낸스 Earn 스테이블코인 잔고의 약 70%를 기여하고 있다. 한편, 중동-북아프리카 지역은 가장 빠르게 성장하는 저축 시장으로, 2025년 이후 시장 점유율이 67% 증가했다.

보고서는 또한 달러 스테이블코인이 여전히 시장을 지배하고 있지만, 비달러 스테이블코인 생태계가 점차 형성되고 있다고 지적했다. EURI, AEUR, KGST를 포함한 현지 통화 스테이블코인은 2025년 이후 바이낸스에서 누적 거래량이 50억 달러를 돌파했으며, 월평균 거래량은 3.16억 달러에 달한다. 이러한 변화는 미래 온체인 통화 시스템이 더 이상 달러 스테이블코인에 완전히 의존하지 않고, 여러 통화가 공존하는 글로벌 디지털 통화 시스템으로 점차 발전할 수 있음을 의미한다. 또한, 보고서는 AI 결제와 온체인 외환 거래라는 두 가지 미래 성장 방향에 대해서도 중점적으로 다루었다.

보고서는 마지막으로, 규제 체계가 점차 정비되고 준비금 투명성이 향상되며 응용 시나리오가 지속적으로 확장됨에 따라, 스테이블코인이 암호화폐 인프라에서 글로벌 금융 시스템의 중요한 구성 요소로의 전환을 완료해 가고 있다고 지적했다.

이 보고서는 데이터를 통해 스테이블코인이 과거 암호화폐 거래를 위한 주변 도구에서 점차 저축, 결제, 투자 및 글로벌 결제를 연결하는 새로운 금융 레일로 변모했음을 입증했다.

규모 경쟁에서 시나리오 경쟁으로, 스테이블코인은 분업 시대에 진입

스테이블코인이 주류 세계로 나아가는 데는 규제 준수 시대의 도래가 가속화되는 것이 필수적이다. 규제 준수는 시장 규모의 빠른 성장을 촉진할 뿐만 아니라, 스테이블코인 산업의 경쟁 논리를 재정의하고 있다.

Visa 온체인 대시보드 데이터에 따르면, 7월 9일 기준 2026년 스테이블코인 시장은 높은 성장세를 유지하고 있다. 올해 들어 스테이블코인 거래 총액은 8.97조 달러에 도달하여 2024년 연간 5.89조 달러 규모를 넘어섰을 뿐만 아니라, 2025년에 기록한 10.78조 달러의 사상 최고 기록에 약 1.8조 달러 차이로 근접했다.

거래 활성도 역시 지속적으로 상승하고 있다. 올해 들어 스테이블코인 거래 건수는 약 13억 건에 달해 2024년 연간 수준을 넘어섰으며, 2025년 연간 약 22.5억 건에 빠르게 근접하고 있다.

이는 스테이블코인이 점점 더 방대한 자금 흐름을 담당할 뿐만 아니라, 결제, 정산 및 온체인 금융 등의 분야에서 점점 더 빈번하게 활용되며, 점차 디지털 경제의 핵심 인프라로 자리 잡고 있음을 의미한다.

그러나 올해 스테이블코인 시장에서 가장 주목해야 할 변화는 단순한 규모 성장이 아니라, 서로 다른 스테이블코인 간의 발전 경로에 분화가 일어나고 있다는 점이다.

두 거대 선두 주자 USDT와 USDC를 예로 들면, 규제 환경 개선과 기관 수요 증가에 힘입어 USDC는 거래 규모와 기관 활용 영역에서 지속적으로 영향력을 확대하고 있다. 반면 USDT는 오랜 기간 축적된 유통 네트워크를 바탕으로 결제 및 가치 이전 분야에서 강점을 유지하고 있다.

Visa 데이터에 따르면, 7월 9일 기준 USDC의 올해 누적 거래액(봇 활동, 거래 플랫폼 이체 및 기타 실제 경제 활동을 반영하지 않는 거래 제외)은 이미 5.66조 달러를 넘어서, 전체 스테이블코인 거래량의 약 63.1%를 차지했다. 같은 기간 USDT 거래액은 3.27조 달러로, 약 36.4%의 점유율을 기록했다.

그러나 거래 건수로 보면 USDT는 여전히 더 높은 활성도를 유지하고 있다. 올해 들어 USDT는 누적 9.3억 건 이상의 거래를 완료한 반면, USDC는 약 3.6억 건으로, 전자의 거래 횟수는 후자의 약 2.6배에 달한다.

거래 규모와 결합하여 보면, 이러한 차이는 양측의 상이한 시장 포지셔닝에서 비롯된다. USDC는 거래 횟수가 상대적으로 적지만 건당 자금 규모가 더 크며, 주로 기관 자금, 대규모 결제 및 온체인 금융 수요를 처리하고 있으며, 이는 글로벌 스테이블코인 규제 프레임워크가 점차 정비된 데 크게 기인한다. USDT는 광범위한 사용자 기반과 유통 네트워크에 힘입어 고빈도 거래, 크로스보더 결제 및 일상적인 가치 이전 분야에서 강한 침투력을 유지하고 있다.

현재 상황으로 볼 때, USDT와 USDC는 서로 다른 발전 경로를 따라 각자의 네트워크 효과를 구축해 나가고 있다.

Dune 데이터에 따르면, 2026년 상반기 USDT는 식별된 온체인 상업 결제에서 약 950억 달러의 결제를 완료한 반면, USDC는 약 140억 달러에 그쳤다. 기업 간(B2B) 결제 분야에서 USDT는 약 92%의 시장 점유율을 차지하며, 약 480억 달러의 결제 규모에 해당한다. 또한 트론 네트워크에서 USDT의 93%가 거래소가 아닌 일반 지갑에 보유되어 있다. 이는 USDT가 단순한 거래 매개체를 넘어, 크로스보더 결제, 송금 및 가치 이전의 중요한 도구로 자리 잡았음을 더욱 입증한다.

이에 비해 USDC는 DeFi 영역에서 최선호 스테이블코인으로 자리 잡았다. 6월 USDC는 베이스 체인에서 약 2.6조 달러의 이체량을 처리했고, 이더리움에서는 약 1.6조 달러를 처리했으며, 일일 유통 속도는 유통 공급량의 20배에 달해 거래, 유동성 공급 및 다양한 DeFi 프로토콜에서 활용되고 있다.

이로써, 스테이블코인 시장은 사용처 분업 시대로 접어들고 있다.

규제 준수가 주 전장이 된 지금, Tether는 어떻게 대응할 것인가?

부인할 수 없이, 스테이블코인이 규제 준수 시대로 접어들면서 USDT는 전례 없는 경쟁 압력에 직면하고 있다. 특히 전통 금융 기관들이 속속 진입한 이후, 라이선스 이점, 규제 준수 능력 및 기관 신뢰를 바탕으로, 과거 USDT가 선점자 이점으로 구축한 시장 공간을 지속적으로 잠식하고 있다.

최근 MiCA 규제 과도기가 종료됨에 따라, Tether는 유럽에서 자발적으로 철수했고, 규제 준수 심사를 먼저 완료한 USDC는 규제 프리미엄을 가져가며 유럽 및 미국 규제 시장에서의 선도적 지위를 더욱 공고히 했다.

그러나 규제 환경의 변화에 직면하여 Tether는 USDC와 성숙 시장에서 정면 경쟁을 선택하지 않고, 새로운 성장 공간을 모색하고 있다. 최근 한동안 Tether는 USDT의 결제 네트워크를 계속 확장하는 한편, 신흥 시장과 다각화된 자산 생태계 배치에 속도를 내고 있다.

한편, 테더는 USDT의 결제 네트워크와 유통 역량을 지속적으로 확대하고 있다. 최근 테더는 USDT가 비트코인 네트워크로 복귀할 예정이며, RGB 프로토콜을 통해 USDT를 네이티브 발행하고 UTEXO가 상업적 배포를 담당할 계획이라고 발표했으며, 빠르면 7월 중 정식 출시될 전망이다. 이 솔루션은 네이티브 비트코인 주소와 라이트닝 네트워크 전송을 지원하며, RGB 클라이언트 검증과 비트코인 UTXO 모델을 결합하여 더 높은 프라이버시, 즉시 결제, 저비용 결제를 실현한다. 또한 이는 USDT가 2014년 Omni 프로토콜을 통해 발행된 이후 수년 만에 처음으로 비트코인 네트워크로 복귀하는 사례다.

한편, 테더는 신흥 시장에서 현지화된 규정 준수 네트워크 구축을 가속화하고 있습니다. 올해 4월, 테더는 아부다비의 규정 준수 토큰화 플랫폼인 KAIO의 800만 달러 전략적 투자 라운드에 리드 투자자로 참여했으며, 이 기관은 ADGM FSRA 관련 금융 서비스 허가를 보유하고 있어 중동 지역의 토큰화된 자산을 위한 규정 준수 인프라를 제공할 수 있습니다. 다음 달, 테더는 국경 간 금융 플랫폼 LemFi에 투자를 발표했으며, 이는 스테이블코인 기반 송금 서비스의 신흥 시장 적용을 촉진하고 금융 서비스 접근성을 확대하기 위한 것입니다. 최근 테더는 라틴 아메리카 최대 온체인 금융 플랫폼인 Mercado Bitcoin에 2천만 달러를 투자한다고 발표했습니다. 이 플랫폼은 약 450만 명의 사용자를 보유하고 있으며, 브라질과 유럽에서 10개 이상의 규제 라이선스를 보유하고 있습니다.

이러한 투자는 테더가 신흥 시장에 규정 준수 진입점과 결제 네트워크를 구축하는 데 도움이 될 수 있습니다. 이러한 배치는 우연이 아니며, 규제가 강화되고 경쟁이 치열한 유럽 및 미국 시장과 비교해 신흥 경제국은 현재 스테이블코인이 가장 큰 성장 잠재력을 가진 증분 시장입니다.

USDT 네트워크 확장 외에도, 테더는 스테이블코인 사업에 대한 단일 의존도를 낮추기 위해 자체 금의 금융 가치를 활성화하기 시작했습니다. 주권 국가 및 은행 다음으로 최대 금 보유 기관으로서, 테더는 약 230억 달러의 금 보유고를 보유하고 있습니다. 지난달, 테더는 디지털 은행 및 투자 플랫폼인 Fasset과 협력하여 세계 최초의 금 기반 Visa 카드를 출시한다고 발표했으며, 금 자산을 일상 결제 현장에 도입합니다. 최근 테더는 올해 XAUT 담보 대출 서비스를 출시하고 이를 암호화폐 대출 플랫폼 Ledn에 연동하여 자산 활용 효율성을 높이고 새로운 수익원을 확장할 계획이라고 발표했습니다.

새로운 플레이어가 계속해서 시장에 진입하고, 새로운 비즈니스 모델이 지속적으로 반복되며, 새로운 규제 규정이 점차 확립되면서 스테이블코인 산업의 경쟁 논리도 변화하고 있습니다. 스테이블코인이 단순한 달러 대체재에서 글로벌 금융 인프라로 점차 진화함에 따라, 과거에 준비금 수익에 의존해 쉽게 이기던 모델은 여러 도전에 직면하고 있으며, 테더와 같은 발행사들은 장기적인 경쟁력을 유지하기 위해 더 많은 응용 시나리오와 수익 성장 동력을 시급히 찾아야 합니다.