美股即国运，特朗普正在把美国改造成一只基金

原文作者：加六

美国建国的第 250 周年，特朗普正在把美国改造成一只基金。

上周一，美股开盘前几分钟，特朗普坐在椭圆办公室里，面前架着摄像机。纽交所和纳斯达克的开盘钟被接到了白宫，由他远程敲响。钟声落下，他对着镜头说，随着开盘钟敲响，这些账户将和我们蓬勃的经济一起成长，仅这一周，就有 8 亿美元新资本将为美国的孩子们投入股市。

这是「特朗普账户」上线后的第一个交易日。两天前的 7 月 4 日，美国建国 250 周年，他给了全国新生儿一份生日礼物：一个以他名字命名的投资账户，里面装着 1000 美元，自动买入美股。600 万儿童在上线前就完成了注册。

同一周，他的财政部在处理另一件事：39 万亿美元的国债，2026 财年光利息就要付超过 1 万亿美元，平均每天 1.7 亿。每天，财政部都得想办法，去偿还昨天留下来的利息。

过去 18 个月，这位地产商出身的总统做了三件表面上互不相干的事，政府直接入股企业、给新生儿开投资账户、争取 AI 公司的股权，但它们指向同一个目标：让美股与美国国运深深绑定。

老鹰的 39 万亿美元债务

这盘棋的起点不是野心，是焦虑。

截至 2026 年 5 月，美国国债总额突破 39 万亿美元，逼近 40 万亿。债务规模已经超过了美国整个经济的体量，债务占 GDP 之比约 123%。每天新增国债约 50 亿美元。国会预算办公室预测，2026 财年仅利息支出就将超过 1 万亿美元，占联邦总支出的近 14%，比国防预算还高。联邦政府每收进 1 美元，要花出去 1.33 美元。华泰证券估计，2026 财年赤字可能达到 2.2 万亿美元，赤字率升至 7%。

解决美国国债的焦虑，传统的解法有三种：增税、砍支出、通胀化债，也就是让物价上涨来稀释实际债务。

前两条解法在中期选举前，等于政治自杀，特朗普政府肯定不会考虑。而第三条解法则需要美国的中央银行美联储配合降息，而前任主席鲍威尔即使被特朗普威胁着找麻烦打官司也始终不肯低头，时任主席的沃什如果在目前的经济状态下直接宣布降息，显然会非常不好看。

所以特朗普需要找一条新路。

而我们都知道，特朗普一直以来解决问题的思路来自他做了一辈子的生意场。地产商看资产负债表的方式和政客不一样：负债端动不了，那就做大资产端。美国政府过去的资产负债表上，39 万亿负债，清清楚楚明明白白；资产端却一片模糊，联邦政府名下几乎没有可以用市场价格标价的金融资产。

所以特朗普的解法是，先把政府手里有的权力：补贴、拨款、政府订单、出口管制、监管权力当作成本和交易筹码，要到大公司的低价股份。

第一个被特朗普薅到羊毛的是英特尔。

2025 年 8 月 22 日，美国政府宣布以 89 亿美元换取全球最大半导体制造商之一英特尔 9.9% 的股份，每股 20.47 美元，一举成为这家芯片巨头的最大单一股东。交易的精妙之处在于资金来源：57 亿来自 2022 年通过的半导体产业补贴法案《芯片法案》原本就要发给英特尔的补贴，32 亿来自安全芯片项目的联邦拨款。也就是说政府没有掏一分新钱，付出的是「本来要白给的支票」，换回来的是不小的股权。

特朗普自己也非常骄傲，他在自己的社交平台 Truth Social 上用全大写字母宣布：「我为英特尔付了零元，它值大约 110 亿美元，全部归美国。」

后来在一次公开场合聊起这笔交易，他提到了和英特尔 CEO 陈立武的谈判过程。陈立武是马来西亚华裔美国人，2025 年 3 月出任英特尔首席执行官，此前在芯片设计软件公司 Cadence 担任 CEO 长达 12 年。特朗普说英特尔答应得太痛快了，「本该要更多。」有人批评这种做法可耻，他的回应是「这不丢人，这叫生意。」被问到政府入股私营企业会不会成为常态，他的回答是，「关税不也是吗。」

或许是为了纪念这个不错的开始，白宫经济顾问哈塞特还给这笔交易起了个名字：「主权财富基金的首付。」

所谓主权财富基金，就是政府把公共资金作为长期资本进行投资的机构，新加坡、阿布扎比都有，通常靠石油或资源收入积累，美国一直没有。2025 年 2 月，特朗普签行政令要求商务部长卢特尼克和财政部长贝森特在 90 天内拿出组建方案，但因法律、资金和政治阻力，这个所谓的「美国主权财富基金」的宏大叙述版本搁浅了。

但英特尔这笔交易，显然透露出了一个信号，美国主权基金的壳没有被「巧立名目」，但「子弹还是飞出去了」。

美国政府零元购了至少 20 家公司的股份

特朗普这笔英特尔的建仓效果很快被证明。英特尔自交易完成后股价涨超 50%，到 2026 年初，政府手中的持仓账面价值膨胀到 350 亿至 630 亿美元。特朗普把一笔本来就要花掉的补贴，变成了数百亿浮盈。

完成了「大胆假设」和「小心求证」并得到验证后，商人的下一个结论，那就是复用。

英特尔之后，特朗普的下单速度超出了所有人的预期：

国防部拿下美国唯一拥有完整稀土开采加工能力的企业 MP 材料公司 15% 的股份，这家公司位于加州山口矿，国防部因此成为其最大股东。在内华达州开发锂矿的初创公司美洲锂业当时还没有收入，也让出了 10%，绑着一笔 22.6 亿美元的联邦贷款重组。在阿拉斯加开发铜锌矿的加拿大上市矿企 Trilogy Metals 交出 10% 外加 7.5% 的认股权证，也就是政府有权在未来以约定价格追加购买更多股份，代价是 3560 万美元的投资。美国钢铁在被日本新日铁收购时，向白宫交出一票否决的「黄金股」，这不是经济股份，而是政治权力：总统可以否决关厂、搬迁总部或把生产转移海外。美国大型国防科技公司 L3Harris 的火箭发动机业务拿 10 亿美元换了股权，这家公司的产品涵盖军用通信、卫星和导弹系统。英伟达和 AMD 这两家最大的芯片设计公司比较特殊，上交的不是股份，是对华芯片销售收入的 15% 分成。2026 年 1 月底，另一家美国稀土公司 USA Rare Earth 也已经入列。

据美国知名自由市场智库卡托研究所统计，这届政府已经在超过 20 家企业中拿到了股权、认股权证或黄金股。

2026 年 5 月，特朗普的玩法进一步批量化。政府一次性宣布向 9 家量子计算公司注资 20 亿美元换取股权。IBM 独得 10 亿，格芯（全球主要芯片代工厂之一）、D-Wave、Rigetti、Infleqtion 等量子创业公司分食其余份额。消息当天，板块集体起飞：Infleqtion 暴涨超 33%，D-Wave 涨 33%，Rigetti 涨 30%，连没上名单的 IonQ（另一家量子计算上市公司）都跟着涨了 12%。卢特尼克在声明里说，特朗普政府正在引领世界迈入美国创新的新纪元。

在 Prediction Market 上，交易员开始关注「2026 年谁会被政府入股」。目前 IonQ 概率 32%，防务 AI 独角兽 Anduril Industries（由 Oculus VR 创始人 Palmer Luckey 创办的国防科技公司，专注 AI 驱动的军用无人系统）31%，美光（全球最大存储芯片制造商之一）28%。

Altman 主动献上 426 亿美元股份

除了军工、芯片、量子计算这些板块之外，「白宫股神」特朗普自然不会放过现在最炙手可热的板块：AI。

最有意思的是，这次还是 OpenAI 首席执行官 Altman 自己主动亲手，把它递到特朗普面前的。

Altman 在白宫/政府场合讲话

据美国政治新闻网站 NOTUS 和《金融时报》报道，早在 2025 年初，Altman 就向特朗普提出了政府持有主要 AI 公司股份的构想，此后定期和政府高层碰这件事。2026 年 6 月初，磋商正式曝光。7 月初数字见报：OpenAI 提议向政府出让 5%，按 3 月创纪录融资轮后 8520 亿美元的估值算，这份「礼物」价值约 426 亿美元。

而且 Altman 的完整方案更大：不只是 OpenAI，而是每一家美国顶尖 AI 公司都向一个政府平台机构上交 5%。名单可能包括由 OpenAI 前核心团队创办、在企业级 AI 市场增长最快的 Claude 开发商 Anthropic，以及谷歌、脸书母公司 Meta 和 Musk 创办的 AI 公司 xAI。收益模式参照阿拉斯加永久基金，那是阿拉斯加州用石油收入设立的公共基金，每年向每个州居民发放分红，Altman 希望 AI 版本也能向公众分红。

一家正在筹备史上最大 IPO 之一的公司，为什么主动送 426 亿？

硅谷知名投资人、All-In 播客主持人之一 Chamath 在最近一期节目中也点破了这层关系：AI 的经济学和互联网完全不同。互联网时代，多一个用户几乎没有成本；AI 时代，每一个新增用户都需要真实的 GPU、内存、电力和基础设施。这些东西，没有一样是风投能给的，全部攥在华盛顿手里。

这意味着 AI 公司对国家级基础设施的依赖是结构性的，不是阶段性的。而你越依赖国家的资源，国家在谈判桌上的筹码就越重。

所以 AI 公司和政府的关系，已经不是「创业公司希望少被监管」那么简单。它们离不开政府的资源，政府也知道这一点。过去的谈判是：给你补贴，你来建厂招人纳税。现在的谈判变成：给你算力、电力、订单和政策确定性，公众拿什么？

业内把这 5% 称作「监管保险单」。用股权换宽松环境，提前化解国有化或强制拆分的风险，顺便让 Altman 们深度嵌入 AI 监管规则的制定席。英特尔的先例就在前面：政府入股之后，英伟达 50 亿美元投资、和 Musk 共建德州芯片厂、和苹果的合作接连落地，股价起飞。

政府股东不是成本，是最硬的靠山。

当然，并不是所有人都和 Altman 想的一样，名单上有一个显眼的缺席者，Anthropic 看起来就没那么愿意。据知情人士说，Anthropic 至今没有和政府讨论过出让股权。

但是不交保单的，特朗普自然得敲打敲打。

国防部长 Hegseth 在 X 上宣布将 Anthropic 列为「供应链风险」，这个标签此前只用于外国敌对势力供应商，从未用在美国公司身上，所有国防承包商必须书面保证不使用 Claude。紧接着特朗普在 Truth Social 发文，命令所有联邦机构「立即停止」使用 Anthropic 的技术。Anthropic 没有低头，3 月 9 日同时在旧金山和华盛顿起诉，指控黑名单是违宪报复。

Anthropic CEO Amodei 在国会听证会

有了英特尔的模板、量子九家的批量复制和 OpenAI 主动递交的 5% 方案，「下一个被入股的公司是谁」已经成为华尔街一个实实在在的交易主题。顺着政府的选股逻辑推下去，可以画出三个梯队。

第一梯队是前沿 AI 模型公司。 这是 Altman 方案直接点名的一批。除了 OpenAI 自己，还有 Anthropic、xAI、谷歌和 Meta。谷歌和 Meta 是上市公司，技术上政府持股反而更好操作，但政治观感更敏感。xAI 的变数在 Musk 本人。他和特朗普的关系，在去年政府做预算削减的 DOGE 项目后不欢而散，一度决裂，今年刚修复。SpaceX 完成了 860 亿美元的 IPO，市值 2.2 万亿。特朗普在 CNBC 采访里被问到 Musk 会不会给特朗普账户捐 SpaceX 股票，回答是「我想他会的」。一周后，SpaceX 总裁 Gwynne Shotwell 宣布向 200 多万儿童的账户各捐一股，约 3.2 亿美元。

第二梯队是 AI 的「地基」公司。 分析师指出，如果民间资本撑不住 AI 日益庞大的资金需求，政府接下来会考虑持股的对象，是为 AI 提供算力的数据中心企业和配套的能源基础设施企业。这层公司的名字没有模型公司性感，但它们才是政府资源，比如土地、电网、核电审批这些兑现最密集的地方，也是「补贴换股权」逻辑最顺的地方。

第三梯队是已经在成交或在盘口上的。 量子九家之后，Prediction Market 盘口指向 IonQ、Anduril 和美光。Anduril 是国防 AI 领域估值最高的初创公司之一；美光刚给特朗普账户捐了 2.5 亿美元。在这套游戏里，捐款本身就是一种报价，信号很明确：我站队了，你照顾我。

当美股成为一种信仰

再回头来看这个婴儿基金。

2025 至 2028 年出生的美国新生儿，父母开户后财政部自动存入 1000 美元。这笔钱强制投入追踪标普 500 的指数基金，默认标的是 State Street 旗下费率最低的标普 500 ETF 基金 SPYM，可选项 IVV、VTI、SPTM、ITOT，清一色美国大盘或全市场交易平台交易基金，年费上限 0.10%。家庭每年最多追加 5000 美元，税前扣减，方式类似养老金，雇主、亲属、慈善机构的捐赠另算。18 岁前取不出来，成年后账户自动转为美国最常见的长期退休储蓄工具 IRA 个人退休账户。纽约梅隆银行负责托管，配套 App 由美国最大的零佣金券商之一 Robinhood 参与设计。

无党派财政监督组织「负责任联邦预算委员会」测算这个计划到 2028 年将花费约 170 亿美元。政府自己的口径是，1000 美元到孩子 18 岁至少会变成 6000。

企业的反应比政策本身更值得玩味。戴尔科技创始人 Dell 夫妇捐 62.5 亿美元，覆盖低收入邮编区约 2500 万名 10 岁以下儿童，每人 250 美元。美光 2.5 亿。英特尔、Robinhood 为员工子女配捐。全球最大资产管理公司贝莱德、美国银行做员工捐款匹配。然后是前面提到的 Shotwell 那 200 多万股 SpaceX 股票。财政部随即宣布，接受以上市公司股票形式进行的大额慈善捐赠。

特朗普账户不直接给 AI 公司输血。它做的是另一件更慢、更深的事：培养一代对美股有切身利益的人。

这笔钱未必能改变一个孩子的命运。但这个孩子从出生那天起，就是美国资产的持有人。二十年后这个孩子再看美股，不会觉得那是富人的赌场，因为他自己的第一笔财产就在里面。市场涨，他的账户涨；市场跌，他自己的钱在缩水。

这将大大培养一代人对「美国增长」的信仰。

虽然这不是一个新故事的起点。美国家庭的资产早就和美股焊在一起了。美国企业退休储蓄计划 401(k) 让员工每月从薪水中自动扣一部分存入投资账户，加上养老金、共同基金和几十年的指数化投资浪潮，已经把大量中产家庭的退休金、子女教育基金和房屋净值都串在标普 500 这条线上。但特朗普把这个信仰提前植入了每一个美国人的心里。

假设未来华盛顿真能拿到 30 个 OpenAI 级别公司的 5%，按 OpenAI 8520 亿美元估值计算，这个组合一出生就是 1.278 万亿美元。它已经足够覆盖美国一年国债利息。

但如果目标不是付利息，而是填平债务本金呢？那故事立刻变得近乎科幻：这 30 家公司还要整体再涨 25 到 31 倍。换句话说，每一家都要从今天的 OpenAI，长成一个 20 万亿美元以上的巨型经济体。

以前，AI 的疯狂上涨和疯狂下跌，更多属于创始人、风投和华尔街。现在，他想把上涨的好处分得更广一些。代价是，如果未来真的出现大幅回撤，波动也可能被更广泛地传导到公共财政、家庭账户和政治情绪里。

就这样，美股不再只是美国经济的晴雨表，它就是美国国运本身。

而这，应该会是特朗普一生最得意的交易。