灰度開放 10 款產品實物申購，最低門檻約 8 萬美元
根據灰度官方公告，此次開放實物申購的產品，涵蓋比特幣（$BTC）、以太幣（$ETH）、瑞波幣（$XRP）、Solana（$SOL）、狗狗幣（$DOGE）、Avalanche（$AVAX）、Chainlink（$LINK）、Hyperliquid（$HYPE）、Sui（$SUI）及 Zcash（$ZEC）等 10 種加密資產。
新機制允許符合資格的投資人透過指定仲介機構提交加密貨幣，換取對應的投資產品股份。例如，比特幣持有者可以使用 BTC 申購 Grayscale Bitcoin Mini Trust ETF 的股份，藉此將直接持有的加密資產轉換成證券形式。
根據 10 月 20 日的市場價格估算，Grayscale Solana Staking ETF（GSOL）最低申購金額約 8.03 萬美元，為此次門檻最低的產品。Grayscale Dogecoin Trust ETF（GDOG）約為 9.56 萬美元，Grayscale Chainlink Trust ETF（GLNK）則約為 10.79 萬美元。
相較之下，Grayscale Ethereum Staking Mini ETF（GETH）申購門檻約 23.23 萬美元，Grayscale Bitcoin Mini Trust ETF（GBTC）則最高，約達 36.48 萬美元。上述金額會隨市場價格調整，實際申購條件仍須以各產品規定為準。
SEC 去年批准實物申贖，灰度進一步擴大參與資格
此次服務擴展，與美國證券交易委員會（SEC）先前調整加密資產 ETP 的申購與贖回規範有關。
2025 年 7 月 29 日，SEC 批准加密資產交易所交易產品採用實物申購與實物贖回機制，允許授權參與者（Authorized Participant，AP）直接使用加密資產進行股份創設及贖回。
在此之前，美國現貨比特幣及以太幣 ETF 最初採用現金申贖模式。授權參與者必須透過現金與基金交易，再由相關機構處理底層加密資產的買賣，過程可能產生額外費用及價格滑價。
SEC 主席保羅・阿特金斯（Paul Atkins）當時表示，實物申贖有助於降低產品營運成本，提高交易效率，使加密資產 ETP 的運作方式更接近其它商品型交易所交易產品。
灰度此次進一步開放符合資格的投資人參與實物申購，但仍須透過授權參與者或相關仲介機構辦理。因此，一般散戶無法直接將個人錢包中的代幣交給灰度換取股份，而本次公告也未同步開放一般投資人的實物贖回服務。
加密資產轉入證券帳戶，灰度看好機構級託管需求
灰度指數業務主管 Steve Vanourny 表示，隨著數位資產市場逐漸成熟，投資人希望透過更安全且有效率的方式管理資產，機構級託管服務的重要性也隨之提高。
透過實物申購取得 ETP 股份後，投資人可以將相關資產納入傳統證券帳戶管理，同時保留對底層加密貨幣的價格曝險。
對原本持有大量加密貨幣的投資人而言，這項安排可能減少出售代幣、轉移現金及重新買入投資產品的程序。部分產品股份也可能依金融機構規定，用於保證金或貸款抵押等用途。
不過，透過 ETP 持有加密資產，與自行保管代幣仍有差異。投資人取得的是產品股份，相關權益、交易方式及資產管理均須遵守產品條款。
實物申購仍涉及稅務與交易成本，市場關注實際需求
雖然實物申購可以省去部分現金轉換程序，但相關交易仍可能產生仲介機構服務費、價格滑價及其它成本。ETP 股份的市場價格也可能與資產淨值存在差距。
此外，直接使用加密貨幣換取股份，並不代表交易自動享有免稅待遇。相關資產轉換可能構成應稅事件，具體仍取決於投資人的稅務身分及適用法規。
值得注意的是，灰度旗下這些加密資產 ETP 並非依美國《1940 年投資公司法》註冊的傳統投資基金，因此不具備完全相同的法規保障。
目前灰度尚未公佈實物申購服務的預期交易規模，後續仍須觀察合格投資人的實際參與情況，以及相關機制能否吸引更多既有加密資產進入傳統證券投資體系。
『灰度開放10款產品實物申購，符合資格就能將加密貨幣換成ETP股份』這篇文章最早發佈於『加密城市』
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