Hoffman 清空以太幣持倉，引爆市場震撼
Bankless 共同創辦人 David Hoffman 昨（5/27）日宣佈，自己已經賣出全部以太幣（$ETH）持倉，消息曝光後立刻在加密市場引發巨大討論。
過去幾年，Bankless 幾乎是「ETHis Money」論述最具代表性的推廣者之一，長期強調以太幣有機會成為全球網路原生貨幣，也是以太坊生態最重要的價值核心。如今，連最具代表性的以太坊支持者之一都選擇出清以太幣，市場也開始重新思考：以太坊的成功，是否還能有效反映在以太幣價格上？
Hoffman 在長文中表示，自己依然高度看好以太坊網路本身，也認為以太坊未來仍會是穩定幣、RWA、DeFi、Layer2 與鏈上金融的重要基礎設施。他甚至形容自己「非常看好以太坊」。
但他同時指出，以太幣的資產價值捕獲能力，正在逐漸出現結構性問題。他認為，「ETH is Money」論述其實沒有失敗，而是市場已經完成對以太幣的主要定價。以太幣已經成為某種程度上的網路貨幣，也建立起足夠龐大的生態系與市值規模，但市場不再認為它還有機會像過去期待的那樣，被重新估值成全球級超級貨幣資產。
以太坊成功，未必等於以太幣上漲
Hoffman 認為，以太坊從一開始就是極度困難的協調工程。它同時需要去中心化治理、技術創新、Layer2 協同、開發者生態、社群共識、市場資本支持，以及全球使用者長期相信以太幣能成為真正的儲值資產。這些條件任何一環出現問題，都會影響以太幣最終成為全球貨幣的可能性。
他坦言，2021 年市場一度真的相信以太幣有機會做到這件事。當時 DeFi、NFT、DAO 與鏈上金融高速成長，加上疫情期間全球資金寬鬆，以太幣成為最具代表性的網路金融資產之一。但隨著 FTX 崩盤、迷因炒作、詐騙事件與監管壓力持續擴大後，加密貨幣整體社會形象開始惡化，原本「Crypto 將重建金融體系」的大敘事也逐漸降溫。
Hoffman 也提到，市場近年開始更重視「鏈上收入」與「代幣價格」的直接連動。例如 Solana、BNB Chain 與 TRON 等公鏈，因為交易收入與代幣價格的關聯性更直接，因此市場更容易形成新的估值想像空間。尤其 Solana 在 2024 年後重新崛起，更成為市場的重要轉折點。Hoffman 坦言，Solana 的快速成長，代表市場開始重新評估以太坊是否仍具備壓倒性的統治力。
Layer2 與穩定幣，正在分散以太幣價值
他提出的另一個核心觀點，是以太坊的設計本質。他形容以太坊是「giver」，會主動把大量價值讓利給整個生態系。例如 Layer2 可以建立高毛利商業模式、穩定幣發行商能擴大美元流通、DeFi 協議能捕獲交易收入、應用層能累積使用者與現金流，但以太幣本身未必能有效回收這些價值。
他認為，以太坊選擇的是「最大化整體生態成功」的路線，而非「最大化以太幣資產價值」。這與 Bitcoin 的模式完全不同。
Bitcoin 幾乎將所有價值集中在比特幣（$BTC）本身，以太坊則將大量價值分散給應用層、Rollup 與各種鏈上基礎設施。尤其 Layer2 興起後，以太坊原本依靠 Gas Fee 與燃燒機制支撐以太幣價值的模式，也開始被削弱。如今大量交易活動轉移到 Layer2，真正賺到高利潤的往往是 Rollup 與應用層，而不是以太幣。
此外，他也重新談到穩定幣對以太坊的影響。早在 2020 年，Nic Carter 就提出穩定幣其實會寄生在以太坊上，卻未必回饋以太幣價值。如今以太坊上穩定幣規模已從當年的 30 億美元，暴增至超過 1,630 億美元，但真正受益最大的，其實是美元體系本身。甚至連美國政府現在都積極支持穩定幣發展，希望透過區塊鏈延續美元霸權。這代表以太坊的成功，某種程度上正在強化美元，而非以太幣。
Vitalik 轉向長期生存戰略，市場重新評估以太幣定位
另一個值得注意的背景，是以太坊基金會近期的戰略轉向。Vitalik Buterin 最近多次公開強調，以太坊接下來會更重視去中心化、隱私、反審查能力，以及長期技術生存，而非單純追求 TPS 與高速擴張。
以太坊基金會近期也開始減少以太幣賣幣頻率，並逐步轉向更保守的資金管理模式。這顯示以太坊內部其實也意識到，市場競爭已經進入新階段。如今的以太坊，更像全球金融基礎設施，而不是高成長投機資產。
Hoffman 最後強調，自己賣掉以太幣，並不代表看空以太坊。相反地，他認為以太坊很可能成為人類史上最重要的開源金融基礎設施之一。
但從投資角度來看，他已經不再相信以太幣能像過去市場期待的那樣，成為全球級超級貨幣資產。而這場來自以太坊核心信仰派內部的公開反思，也讓市場重新開始思考：未來真正值錢的，究竟是公鏈本身，還是建立在公鏈上的應用與金融生態？
『信仰者Bankless創辦人為何出清ETH？以太坊成功不代表以太幣會漲』這篇文章最早發佈於『加密城市』